Las altas tasas premian al Estado y restringen los créditos para privados

ESTEBAN PÉREZ FERNÁNDEZ

eperezfernandez@eldia.com

La aceleración inflacionaria y la correlativa suba de tasas de interés al 107% anual como anzuelo para tentar a los ahorristas a mantenerse en pesos y dar incentivos a inversiones por fuera del dólar tiene varios efectos colaterales que, en tiempos de “sábana corta”, decidieron tanto el ministerio de Economía que conduce Sergio Massa y el Banco Central que dirige Miguel Pesce para llevar una somera tranquilidad a un mercado cambiario que incrementó su tensión desde la salida del exministro Martín Guzmán.

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Ese echo político de principios de julio pasado impactó en distintas variables de la economía, como por ejemplo la estampida del tipo de cambio, que pasó de dormir una larga siesta cerca de los $210 por dólar, a tocar los $350 en varias plazas del país.

La inflación vino de la mano y se asentó en números mensuales más cercanos al 7%, pese a que algunos precios regulados aún siguen pisados. Esto llevó al BCRA a encarar una agresiva política de suba de tasas para desalentar la huida al dólar, suba que se profundizaría el próximo viernes, cuando el Indec de a conocer la inflación de septiembre y el directorio del Central encare, como descuenta el mercado, un nuevo ajuste hacia arriba en las tasas.

Pero, como siempre pasa en contextos económicos inestables como el argentino, lo que es una solución a un problema, es un dolor de cabeza para otras variables de la economía.

La consecuencia hoy de tener tasas para los depósitos a plazo del 75% anual, que configuran una tasa efectiva anual (si se dejan depósitos e intereses sin tocar durante un año) del 107% es que esos fondos no se destinan al crédito a privados, que tienen que pagar arriba del 200% para financiarse, y sí benefician al Estado, que sale a “cazar” el excedente de los bancos vía colocaciones de deuda tentadoras para las entidades financieras.

Los bancos líderes del sistema están ofreciendo a sus clientes préstamos personales con un Costo Financiero Total de entre 215% y 298% anual, según datos del BCRA.

Buena parte, por no decir que toda la emisión del BCRA está yendo a parar de vuelta al ente monetario como pasivos remunerados, Pases y Leliq, lo que significa que todos los pesos que el Banco Central emitió para comprar, por ejemplo, el dólar soja, incrementaron los depósitos del sistema bancario y su capacidad prestable, pero en lugar de expandir el crédito al sector privado lo enfocó en comprar n deuda del Central y el Tesoro, con lo que ese dinero dio solo una pequeña vuelta hasta caer, una vez más, en manos del Estado.

“En contraposición, los plazos fijos mostraron un crecimiento del 2,9% mensual real (+5,5% anual real). Ante la expectativa de una mayor devaluación acompañado de un incremento adicional en las tasa de interés, podría suponerse que parte de los desarmes de cuentas a la vista se destinaron a la conformación de plazos fijos o a la compra de dólar ahorro. Sumado a esto, es posible que haya habido colocaciones a plazo por parte de los beneficiarios del régimen transitorio de dólar soja”, afirmó un estudio de la consultora LCG.

En lo que respecta a los préstamos en pesos, LCG señala que “en septiembre se profundizó la tendencia descendente que se viene observando durante el año (-4,3% mensual real en septiembre vs. -1,8% mensual real en agosto). En términos anuales, a pesar de la baja base de comparación, cayeron 4,7% anual real luego de 5 meses consecutivos de crecimiento interanual”.

Lo que más preocupa es la caída por tercer mes consecutivo de los préstamos a las empresas (-6,6% mensual real y +1,4% anual real), principalmente por una caída en los adelantos en cuenta corriente (-10,8% mensual real), indica el informe.

Este punto tiene correlación con falta de inversiones por parte de las compañías. Según la encuesta sobre financiación e inversión de las empresas, estas financian sus proyectos en 26% con bancos, el valor más bajo de los últimos 5 años, sólo detrás del 2020, año de la pandemia.

Actualmente el 31% de las fuentes de financiamiento surgen de la autofinanciación y el 17% de proveedores.

Además, la encuesta indica que la cantidad de empresas que aumentaron sus ventas fue la más alta desde el 2015 y el 70% mejoró o mantuvo su rentabilidad. Sin embargo, solo el 41% proyecta un crecimiento de las inversiones, el dato más bajo de los últimos 7 años, detrás de la pandemia.

“Los créditos al consumo también marcan su tercer mes de caída, en similar magnitud al mes anterior (-2,6% mensual real, -0,2 puntos porcentuales mensual). Al interior se observaron dinámicas negativas tanto en los préstamos personales como en los financiamientos a las tarjetas de crédito (-3,5% mensual real y -2,1% mensual real, respectivamente)”, dijo LCG.

También distintos informes ya dan cuenta del freno en la actividad económica que implica mantener este nivel de tasas en el mercado, por lo que esperan que al menos de acá a fin de año se profundice un enfriamiento de la economía que tendrá una duración aún no mensurada.

“En relación a los préstamos, un escenario de caída de la actividad, como la que esperamos para la segunda mitad del año tendrá un correlato directo sobre la dinámica de créditos, sumado esto al nuevo escenario de aumento de tasas de interés que terminará por deprimir el lado de la demanda. Esperamos una retracción del stock y aumento de la morosidad”, concluyó.

Los préstamos a las empresas volvieron a caer por tercer mes consecutivo casi un 7% mensual real principalmente por una caída en los Adelantos en cuenta corriente (-11% mensual real).