Por qué los grandes inversores están saliendo de los fondos multigestor

El sector más dinámico de la industria de los hedge funds ha sufrido flujos de salida por primera vez en siete años, en una señal de que los inversores que antes corrían para acceder a los llamados fondos multigestor podrían estar perdiendo finalmente el interés.

Los hedge funds multigestor, promovidos por empresas como Citadel, de Ken Griffin, y Millennium, de Izzy Englander, cuentan con decenas, si no centenares, de equipos de trading, conocidos como “pods”, que aplican diversas estrategias de trading en renta variable, materias primas, divisas, crédito y otros mercados.

Un fondo multigestor es un vehículo de inversión colectiva gestionado por varios gestores individuales externos o internos a la estructura del mismo.

Ese tipo de fondos están formados por un mismo fondo, cuya gestión depende de varios gestores. y el cliente tiene mayor poder sobre las decisiones de inversión.

En los últimos años, estos fondos han captado decenas de miles de millones de dólares de grandes inversores gracias a sus estrictos controles de riesgo y a su rentabilidad constante, incluso en mercados bajistas (bear markets) de renta variable como el de 2022.

Pero un informe de Goldman Sachs visto por el Financial Times muestra que estas compañías han experimentado retiros netos de clientes de más de U$S30.000 millones en los 12 meses hasta finales de junio, la primera vez que han sufrido salidas desde 2016.

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“Giro significativo”

Se trata de un “giro significativo en la marea”, señala Goldman Sanchs en el informe. “Se ha producido un giro en el sentimiento de los asignadores y el panorama de los flujos refleja este menor apetito”.

Los datos fueron recopilados por la división de prime brokerage de Goldman Sachs, que presta dinero a grandes inversores, como los hedge funds, para que hagan apuestas en el mercado, y se basaron en una muestra de 53 compañías con U$S366.000 millones en activos. Aproximadamente un tercio de la cifra de U$S30.000 millones se debió a que los hedge funds decidieron devolver capital a los inversores.

Según Goldman, la principal causa de la disminución de la demanda de los inversores es que, tras años de aumentar sus inversiones en este sector, algunos inversores, como los fondos de pensiones, han decidido que ya han invertido lo suficiente.

Pero la menor rentabilidad del año pasado también mermó el entusiasmo de los inversores, creando una brecha entre los actores más grandes y consolidados, como Citadel y Millennium, y las empresas más pequeñas, algunas de las cuales apenas superaron la rentabilidad de la liquidez. Balyasny Asset Management, de Dmitry Balyasny, y Schonfeld Strategic Advisors ganaron 2,7% y 3%, respectivamente, a finales del año pasado.

“La rentabilidad promedio de los multigestores en 2023 fue casi idéntica a la tasa sin riesgo del año”, señala el informe de Goldman.

Los datos del banco mostraron que durante el año pasado hubo una diferencia de rendimiento del 13% entre algunos de los gestores con mejores y peores resultados.

Algunos de los principales gestores del sector, como Millennium y Citadel, cerraron a nuevos inversores en los últimos años, aunque este año Millennium ha estado en conversaciones para recaudar potencialmente miles de millones de dólares para un fondo de liquidez adicional al que se puede recurrir cuando la empresa lo desee, según una persona con conocimiento del asunto, reveló el Financial Times en un informe.

El banco también atribuyó la disminución del interés al aumento de las comisiones en el sector.

El auge de los hedge funds multigestor se ha visto impulsado por el llamado modelo de comisiones de traspaso, en el que todos los costos, como el entretenimiento de los clientes, los alquileres de oficinas y las primas, se cargan directamente a los inversores, además de una comisión de rendimiento. Esto puede dar lugar a comisiones anuales que oscilan entre el 3% y el 10% de los activos. En cambio, los hedge funds cobran en promedio una comisión de gestión del 1,35%, según el grupo de datos HFR, para cubrir sus costos, más una comisión de rendimiento.

Acuerdos salariales lucrativos

Las elevadas comisiones han permitido a estas empresas ofrecer algunos de los acuerdos salariales más lucrativos del sector, alimentando una creciente guerra por el talento, pero también ha ejercido presión sobre estos hedge funds para que sigan ofreciendo rendimientos acordes con sus costos.

En una señal del rápido crecimiento del sector, Goldman descubrió que en los últimos 12 meses, los hedge funds multigestores incorporaron alrededor de 2.400 nuevas contrataciones, con un aumento de 19% y de 13% en personal no inversor e inversor, respectivamente.

A pesar de los resultados desiguales del año pasado, el panorama ha sido mucho más halagüeño este año, con empresas como Balyasny y Schonfeld que han obtenido mejores rendimientos.

El banco añadió que, aunque el sentimiento parecía estar cambiando a peor, el sector “no mostraba signos de perder su importancia y relevancia” en la industria de los hedge funds.

La menor rentabilidad del año pasado también mermó el entusiasmo inversor