Nueva fase del “experimento” y una economía que entra en un terreno desconocido

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“¿Y si se pone una recompensa a los que denuncien presencia de pesos?”. La irónica frase corre por cuenta del historiador Pablo Gerchunoff y resume la sensación que deja el nuevo anuncio de Caputo sobre el plan de “emisión cero” para que los pesos resultantes de la eventual compra de dólares del Banco Central en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) no sumen a la base monetaria.

El experimento libertario, en realidad, profundiza aún más lo que hizo Guido Sandleris en 2018 cuando llegó al Central precisamente reemplazando a Caputo, que había sido virtualmente echado por el Fondo por desobedecer la orden de no intervenir en el mercado.

En este caso, la dupla Milei-Caputo fue más extremista y ni siquiera aumentará la cantidad de pesos si el BCRA compra dólares ni tampoco (se cree) subirá la tasa de interés hasta las nubes como se hizo en su momento.

“Toto (Caputo) cree que está en la mesa de JP Morgan en el ‘93. Y Milei quiere cagar al mercado porque no la ve. Esto termina muy mal. Todo lo contrario a lo que tienen que hacer. Emiten Bopreales y te venden todos los dólares para pagarlos. Se van a quedar sin un dólar, con tasas por las nubes y un recesión feroz. La gran tragedia de los buenos traders es no entender que los mercados cambian. Toto sigue creyendo que si el Fondo lo dejaba intervenir en el 2018 le ganaba al mercado. Pero los cepos no funcionan”, detalló un experimentado trader que conoce muy bien a los grandes fondos de Wall Street y al equipo económico.

“Está complicado. No han sido claros. Vos cuando no sos claro en la política monetaria la terminás pagando y si cometiste errores porque bajaste mucho la tasa, te fuiste de canchero, el mercado no te castiga si vos la resolvés rápido. Ahora si te haces el gil y das vuelta y qué sé yo, te va a costar después”, explicaba un exfuncionario del BCRA. “Yo estoy muy preocupado por la recesión, muy preocupado. No están entendiendo que el trade off entre superávit y crecimiento ya se fue a pagar todo para crecimiento. Necesitas mostrar algo de crecimiento”, acota el ahora consultor.

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Lo cierto es que la política económica entra en terreno desconocido. Aún con una recesión palpable y sin brotes verdes, el Gobierno se juega a sepultar la inflación con el riesgo (alto) de sepultar también el nivel de actividad. “A partir del lunes no se van a imprimir más pesos en Argentina”, dijo, terminante, el ministro de Economía.

La otra pata de la medida oficial es que venderán dólares en el CCL producto de la compra de divisas en el MULC (si la hubiere). Caputo, con cabeza de mesadinerista, piensa que va a servir para bajar la cotización del dólar financiero a pesar de que este trimestre es, dicho por su mismo banquero central, altamente perdedor en términos de compra de divisas (su socio y actual titular del BCRA Santiago Bausili estimó en US$ 3.000 millones de caída).

Dólares, en foco

Sea como fuere, para el Gobierno, la brecha se desplomará. Pero en el mercado creen que podría ser un bluff del exJP Morgan porque se duda de que puedan comprar dólares.

“Si tengo superávit en el MULC, como lo compro y emito, y como hay miedo de que la emisión se vaya, lo que hago es absorber vendiendo esos dólares en el CCL. Entonces, la expansión que vendría por acumular reservas, como en el fondo no voy a acumular reservas excepto por el neto entre la brecha y el MULC, que es prácticamente poco cuando se achique la brecha, no voy a expandir tampoco. Ahora, hay que ver. Porque Bausili estaba diciendo que en los meses que vienen el MULC me va a dar negativo”, explicó un consultor que tiene línea directa con el equipo económico. “¿Entonces qué vas a comprar? Con lo cual, eso es más una señal, me parece, al que liquida para decir ‘liquida ahora’ porque la brecha se va desplomar”, agregó.

Javier Buján, presidente de Kimei Cereales y ex titular de la Cámara Arbitral Bolsa de Cereales y Centro de Corredores Bolsa de Cereales, alertó sobre el efecto deL CCL hacia abajo que tendrá la medida de Caputo. “Por ende, dólar blend hacia abajo, precios de los granos en pesos disponibles hacia abajo para el agro sumado a la baja de los precios a nivel internacional”. ¿Se acelerará la liquidación?

El riesgo real es que parte del plan mileísta salga bien y que la inflación, como dijo Caputo, tenga un golpe de nocaut y vaya a cero. Pero ni el ministro ni el Presidente ponderan los otros grandes riesgos: una economía que se hunde en la “paz de los cementerios” con un desempleo yendo a los dos dígitos.

¿Con esa economía Milei seguirá siendo competitivo en 2025? Si todo le sale bien, sí. Sino, un Gobierno personalista sin estructura ni “aguante” parlamentario tendrá que navegar en aguas turbulentas.