Por la inflación, los inversores huyen buscando protección

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La emisión sin fin y la lenta salida del Covid-19, con bajo o nulo crecimiento de empresas, está sumergiendo al mundo en una realidad con alta inflación, incertidumbre, activos que pierden valor, dificultades para obtener ganancias y un verdadero disloque para encontrar nichos donde mantener o incrementar el capital ahorrado.

Durante el primer tercio de octubre la humanidad entera, no sólo Argentina, está enfrentando un proceso de altos precios de los alimentos y de la energía. El hemisferio norte, donde vive el 87 por ciento de la población mundial, está entrando al invierno y en lo que va del mes el petróleo saltó 6 por ciento y el gas anotó un salto del 20 por ciento.

El FMI, donde se vive un temblor por la posición de su titular Kristalina Georgieva, acaba de advertir que la inflación global es alarmante. En octubre la emisión de todo tipo de monedas es tan enorme que las materias primas pegan un salto. Los metales básicos borbotean: el níquel sube 6,7 por ciento en el mes, el cobre 4,4 por ciento y el aluminio 3,6 por ciento.

Commodities y alimentos

Los granos sin procesar no tienen tanto impulso porque los precios de hace cinco meses fueron tan altos que hubo siembra en todas partes, hasta en las macetas. Así, en una Argentina con pocas lluvias, el trigo sube en octubre 2,5 por ciento en Rosario y la soja avanza 1,2 por ciento, pero el maíz cae 3,7 por ciento. Mientras que en Chicago la soja baja 1,3 por ciento, el maíz achica 2,3 por ciento y el trigo cede 2,9 por ciento.

Pero los alimentos procesados, que requieren del trabajo de las empresas, muestran una foto muy alcista: la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO) denunció que a causa de la “restricción de la oferta” y la “fuerte demanda” los productos que llegan a las góndolas tienen precios que se acercan a los máximos en una década.

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Y otro foco de cuestión que está generando gran inquietud es la deuda de muchas compañías que ahora están con ingresos bajos o nulos, y no se sabe cómo van a pagar sus compromisos. Los cisnes negros de las inmobiliarias gigantes chinas Evergrande y Fantasy, con problemas para pagar cupones de sus compromisos están generando entre los inversores una salida de bonos que no rinden y son riesgosos.

Sucede que con una inflación anual del 5 por ciento en países desarrollados, bonos que pagan 3 por ciento significa perder poder de compra. Y, paradójicamente, esa salida de esos papeles está bajando sus precios contado, por lo que las tasas a vencimiento de los Estados más sólidos están trepando de manera veloz, provocando una creciente salida de capitales de las posiciones más débiles.

Así, la tasa del bono a 10 años del Tesoro de EEUU, que hace un año estaba en el 0,5 por ciento anual, se triplicó, al llegar al 1,6 por ciento el viernes pasado. Y la tasa similar promedio mundial saltó del 1,8 al 3 por ciento anual: en lo que va del mes tuvieron subas consistentes las tasas largas de Hong Kong, Corea, Australia, Gran Bretaña, Singapur y Canadá.

Y cinco países que hace un año tenían en sus bonos largos tasas negativas del orden del 0,4 por ciento promedio también se dieron vuelta. Francia y Japón ya tienen tasas a 10 años de 0,2 y 0,1 por ciento. Holanda y Alemania siguen con tasa negativa. Pero Suiza, que hace un año pagaba -1,1 por ciento (había que pagar para comprar bonos en francos suizos) ahora tiene una tasa del -0,1 por ciento, al borde de cruzar la línea.

El rumbo de las monedas

Todo se convierte en muy volátil, las tensiones sociales crecen y los capitales de los mercados emergentes vuelan hacia posiciones más seguras. De esa manera, huyendo de mercados débiles, las monedas latinoamericanas pierdan valor en bloque: en México el dólar acaba de subir de 19,75 a 20,69, en Brasil aumentó de 4,93 a 5,51 reales, en Uruguay pasó de 41,90 a 43,30 pesos y el cimbronazo más fuerte se está dando en Chile, donde el billete verde acaba de subir de 699 a 824 pesos.

En Argentina, que no es considerado ni siquiera un mercado débil, sino más que eso: fue calificado “stand alone”, fuera de todo registro, con un riesgo país de 1.600 puntos, ocho veces más alto que el de los países vecinos, la inflación no es alta, vuela: hoy es del 52 por ciento y los analistas privados proyectan para 2022 un mapa con una verdadera nebulosa.

La suba de los precios local vuelve a ser tan intensa que el Gobierno, en plena campaña electoral, se vio obligado a sacar de su lugar a la secretaria de Comercio Interior, Paula Español, reemplazándola por un kirchnerista aún más duro y tenaz como Roberto Feletti.

Por supuesto, este proceso viene enmarcado por lo que pueden dictar las urnas el 14 de noviembre. Como si ese día terminara el mundo, el Gobierno repartió dinero a mansalva para ver si con ese incentivo (desigual con los partidos que no tienen dinero público para financiarse) logran que los votos sean más benévolos, y que el oficialismo no pierda el quórum en el Senado.

Con gran incertidumbre porque el Banco Central debe 4,3 billones de pesos en pases y Leliq, el Tesoro enfrenta hasta agosto una deuda en pesos por 3,5 billones de pesos. Y en 2022 hay vencimientos por US$ 23.000 millones, de los que sólo una parte es con el FMI, también hay compromisos que cubrir con acreedores privados.

Por esa razón, conocedores de lo que ocurrió en los defaults del pasado, los argentinos con más conocimiento financiero se están bajando del barco. Las grandes empresas están cancelando plazos fijos y se están pasando al dólar por cualquier vía. De ahí que el billete volvió a la zona de los 190 pesos, con el Banco Central y la Comisión Nacional de Valores, obligadas a apretar más el torniquete.