Prevén que el dólar se mantendrá estable y se convertirá en un ancla para la inflación

El dólar estará “más calmo” en el segundo trimestre del año y operará de ancla contra la inflación en los próximos meses, de acuerdo con un análisis difundido ayer por la consultora Ecolatina.

“La relajación de la política monetaria a principios del año depreció al peso, reduciendo el atraso cambiario existente. Sin embargo, las presiones sobre la divisa no cesaron y en marzo el Banco Central intervino para que el dólar minorista de referencia no supere los $ 20,50.

La pregunta a descifrar es si logrará estabilizar el mercado cambiario en el corto plazo”, señaló.

LIQUIDACIÓN DE LA COSECHA

Indicó que “en primer lugar, vale remarcar que a lo largo del segundo trimestre tendrá lugar la cosecha gruesa.

El Banco Central afirmó en su último comunicado que el tipo de cambio se mantendrá estable en el corto plazo, lo que esperamos impulse a las exportaciones agropecuarias y su correspondiente liquidación de divisas”.

“El techo momentáneo del dólar también alentará la liquidación de los stocks retenidos de la última campaña (a la espera de mejores precios internacionales, un tipo de cambio más alto y menores retenciones locales). En consecuencia, la mayor disponibilidad de divisas comerciales respecto al primer trimestre relajará ciertas presiones cambiarias en el período abril-junio”, afirmó la consultora.

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El Banco Central señaló en su último informe que el tipo de cambio real se encuentra “relativamente elevado” y que sus acciones llevarán a que no se deprecie significativamente el peso.

“Considerando la elevada tasa de interés local, esto garantiza que el retorno al carry trade será tentador en el corto plazo.

MERCADO EMERGENTE

En lo que respecta a la trayectoria de la divisa estadounidense, la probable mejora de la calificación (de mercado de Frontera a Emergente) de Argentina en el índice MSCI que elabora Morgan Stanley generará un influjo adicional de dólares financieros.

Si efectivamente ocurre, esa recalificación también ayudaría a recortar la incertidumbre del mercado cambiario, sostuvo Ecolatina.

Pese a que la evaluación y posible promoción tendrán lugar a mediados de junio, dado que los inversores suelen anticiparse, el ingreso de capitales podría adelantarse algunas semanas, apuntó.

Como resultado, las tensiones cambiarias se descomprimirían durante el segundo trimestre.

En este contexto, Ecolatina proyectó que la suba de precios ronde el 6,5% en el acumulado al primer trimestre, en línea con igual período de 2017 (6,6%).

No obstante, para que ello efectivamente suceda, es necesario que no aparezcan nuevas turbulencias en el mercado financiero internacional, puntualizó.

VOLVER A LAS LEBACS

En el marco de un dólar más estable debido a las sucesivas intervenciones del Banco Central da un nuevo escenario ante el cual los analistas de mercado recomiendan apuntar al “carry trade” y volver a invertir en Lebacs, según analistas.

“Seguimos viendo atractivo en las posiciones en pesos para los próximos dos o tres meses. Después, muy posiblemente, haya que revisar la estrategia de nuevo”, indicó Pablo Castagna, director de Portfolio Personal.

Con un Banco Central “interviniendo en el mercado de cambios, luego de la fuerte depreciación del peso, entendemos que la entidad estableció para las próximas semanas un nuevo piso en la zona de $ 20 a $ 20,25 (dólar mayorista) y un techo que insistimos debería estar no lejos de la zona actual”, apuntó en un informe.

Este escenario, con tasas estables en las colocaciones de Lebacs, “dan el escenario para volver a la estrategia de carry trade”, señaló Castagna.

En tanto, la consultora Delphos Investment sostuvo que “el carry ofrecido por Lebacs cortas y bonos en pesos más CER continúa dominando”. “Creemos que el interés por estos instrumentos se mantendría en el corto plazo”, señaló.

“Un clásico al cierre de cada mes es la comparativa entre cuanto subió el dólar y cuanto rindieron las Lebacs.

Pero lo que hay que resaltar es que las Lebacs no le pelean al dólar, sino a la inflación. Se trata de un título emitido por el Banco Central que lo que busca, supuestamente, es darle al ahorrista un instrumento para proteger sus ahorros en pesos de la erosión que le produce la inflación”, indicó a su vez Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI.

Para Sardans, las letras del Banco Central “por ahora son uno de los mejores medios para pelearle a la inflación”. “Al cierre de marzo, durante todo el 2017 y los tres meses del 2018 (15 meses corridos), las Lebacs acumuló una tasa de casi 4,5 puntos porcentuales por encima de la inflación (37% versus 32,59%. En los últimos 12 meses (abril de 2017/marzo 2018) las Lebacs pagaron exactamente 5 puntos porcentuales más que la inflación 29,48% contra 24,46%”, apuntó,

En tanto, el valor del dólar “en los últimos 15 meses creció siete puntos por debajo de la inflación (25,54% vs 32,59%), pero en los últimos 12, le ganó a esta última por 3 puntos (27,54% vs 24,46%)”, agregó.