Un cambio de época que se hace sentir

Durante muchos años, Argentina se resfriaba ante el menor estornudo de los mercados internacionales. Eso, pareció quedar atrás durante algunos años, más allá de los fuertes golpes que significó la crisis financiera derivada de la caída del Lehman Brothers en Estados Unidos en septiembre de 2008.

Pero ahora, la creciente dependencia del endeudamiento externo ha vuelto al país más dependiente de los vaivenes de las economías mundiales.

Y en estos días, Estados Unidos vivió un verdadero colapso, que más allá de los nombres parece mostrar el fin de una era.

Con la asunción de Jerome Powell, al frente de a Reserva Federal de Estados Unidos, el presidente Donald Trump acaba de dar un fuerte mensaje al mundo: la era de las tasas de interés negativas han llegado a su fin.

Diversos analistas prevén que la Reserva Federal (conocida popularmente como la FED, el Banco Central de Estados Unidos) incrementará en tres ocasiones la tasa de referencia en 2018, que podrían extenderse a cuatro si el crecimiento supera lo previsto, a partir de la junta prevista para marzo,.

Powell asume el cargo cuando las acciones en todo el mundo están en alza y el aumento de los precios de las materias primas impulsa a los mercados emergentes, tanto es así que el Fondo Monetario Internacional elevó su perspectiva mundial de 2018.

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De esta forma, Powell heredará una coyuntura algo peculiar, donde tanto la reciente debilidad del dólar como las condiciones financieras pueden forzar tomar decisiones más abruptas.

“Estamos en una posición bastante buena en este momento en términos económicos, pero tenemos una política monetaria que todavía parece estar en los remanentes de la era de la depresión”, mencionó en la ciudad suiza de Davos el máximo ejecutivo de Barclays, Jes Staley.

En efecto, tasas de interés cercanas a cero fue la política monetaria empleada por la Casa Blanca para hacer frente a la crisis de la caída del gigante bancario.

Ello trajo consigo un fuerte impulso a los precios de los productos primarios y una mejora paulatina de la economía estadounidense, que ahora se siente más amenazada por una escalada inflacionaria, que por un parate en el nivel de actividad.

Si bien Donald Trump reconoció que le gustaba de Jenet Yellen la orientación de la política monetaria, su dosis de cautela y gradualismo, mostró fuertes discrepancias en lo que hace al aparato regulatorio posterior a la crisis del sistema financiero.

Es por ello que pretende desmantelar buena parte del mismo, pues en su opinión restringe la generación de crédito y limita el potencial de crecimiento de la economía estadounidense.

Para algunos analistas argentinos, la decisión de Trump refleja la priorización de la experiencia en el sector privado y el negocio bancario sobre las credenciales académicas. En tal sentido, aseguran que, por más experiencia que tenga, Powell dependerá del análisis de su equipo económico.

¿QUÉ PASARÁ?

Lo cierto es que el cambio de época ya se siente en la Argentina al menos en tres aspecto. Por un lado la disparada del dólar que sólo en lo que va de febrero subió un 2,11 por ciento, superando los $ 20,35 pesos, pese a las intervenciones de la banca oficial que salió a parar con sus ventas una escalada que parece no tener techo.

Un segundo aspecto es la baja de la Bolsa porteña, que perdió todo lo ganado en el año (ver aparte).

Además, luego de muchos años en los que los rendimientos de los bonos de EE UU se mantuvieron extremadamente bajos, todo indica que comenzará a perfilarse un ciclo ascendente que sin dudas tendrá efectos tanto sobre los países desarrollados como sobre los países emergentes, incluyendo a la Argentina.

La previsible fuga de inversores hacia bonos seguros puede provocar un mayor ritmo de devaluación, ante el previsible fortalecimiento del dólar

Para las materias primas se prevé posibles caídas de los precios, también en función de la recuperación del dólar a nivel global.

Además la deuda tendrá un encarecimiento del costo de colocación en dólares, más allá de una potencial reducción del diferencial de tasas frente a los bonos de EE UU.

Y con ello el aumento del pago de intereses en pesos, que engrosaría el déficit total del sector público, por aceleración del ritmo de devaluación del tipo de cambio.

Menor flujo de ingreso de capitales destinados tanto a renta fija (bonos) como variable (acciones), que podría reducir el ritmo de crecimiento en ambos segmentos.

Como se ve una sumatoria de circunstancias negativas que afectarán a la economía argentina y que ya se están haciendo sentir.